주조이익(Seigniorage, 시뇨리지)

세뇨(시뇨)리지라는 주제는 언론에서 거의 다루어지지 않으니까, 많은 사람들은 그것이 무엇인지조차 모르는 것도 놀라운 일이 아닙니다. 간단히 말해서, 세뇨리지는 지폐 제작 비용에서 지폐의 액면 가치 사이의 차이입니다. 현대 사회에서 세뇨리지는 지폐를 포함한 화폐를 발행하는 모든 기관이 받는 순이익에 부과되며, 일반적으로 해당 국가의 중앙은행에서 이루어집니다. 지난 세기에 세뇨리지는 은화에 포함된 은의 금괴 가치와 화폐 가치의 차이로 계산되었습니다. 화폐 생산으로 인한 이익을 누가 소유해야 하는지에 대한 문제는 여전히 많은 국가에서 해결되지 않고 있습니다. 해당 국가의 은행인가, 국고인가? 

 

매우 흥미로운 사실부터 시작해 보겠습니다. 이탈리아 남부 도시 레체의 한 판사는 이탈리아 중앙은행이 지폐를 인쇄할 때 발생하는 가치 차이(세뇨리지)를 유지하는 관행은 불법이며, 해당 돈은 정당한 소유자인 이탈리아 공화국 시민에게 반환되어야 한다고 판결했습니다. 문제의 금액은 1996년부터 2003년까지 이탈리아의 전 통화인 리라를 인쇄하는 데 사용된 총 50억 유로에 해당합니다.

 

2003년 이후 지폐 인쇄 문제는 유럽 중앙 은행의 관할권에 들어갔습니다. 이 소송은 은행, 금융, 우편 서비스 및 보험과 관련된 청구를 특히 다루는 이탈리아 소비자 협회, ADUSBEF의 지원을 받았습니다. 중앙은행의 변호인들은 이 소송에 반대하며, 그 주장이 "근거가 없다"고 주장했습니다.

 

이 판례는 여러 면에서 시사하는 바가 클 수 밖에 없었습니다. 역사를 살펴보면, 세뇨리지는 유럽 봉건시대에 생겨났습니다. 단일 금속과 이중 금속이 유통되던 시대에 영주는 돈을 ​​주조할 독점적 권리를 받았습니다.(신에게서) 그리고 각 영주들은 명목 가치와 은이나 금의 실제 함량 사이의 차이를 세금으로 징수했는데, 여기서 세뇨리지라는 단어가 유래되었습니다. 16세기 무렵, 화폐 주조 기능은 왕에게 넘겨졌습니다. 문제는 그들이 "원하는 만큼"의 돈을 발행할 권리가 있다는 것이었습니다. 물건보다 몇 배나 많은 수가 생기면 가격이 오르곤 했습니다. 따라서 경제적 관점에서 보면 세뇨리지는 인플레이션 세금입니다. 국가의 세뇨리지 수입은 인플레이션으로 인해 감소하는 실질 현금 잔액을 일정한 수준으로 유지하려는 국민의 욕구에 기반을 두고 있으므로, 인플레이션율을 높이면 국가는 추가 수입원을 얻습니다. 정말 흥미로운 전개지요.

 

위험을 가장 먼저 알아차린 것은 미국인들이었고, 지난 세기 초에 미국에 단일 배출 센터인 연방준비제도가 설립되었습니다. 중앙은행이 화폐 발행에 대한 독점권을 확립하게 된 또 다른 계기는 1930년대 대공황이었습니다. 결국 인류는 정부가 다른 시장 참여자와 동등한 조건에서 시장에서만 돈을 받는 문명 시스템에 도달했습니다.

 

그런데 이 부분에서 또 하나의 사실을 언급하고 싶습니다. 달러의 확대로 미국도 세뇨리지라 불리는 수입을 얻을 수 있게 되었는데, 이것은 본래 발행된 화폐의 구매력과 발행 비용의 차이에서 발생하는 수입입니다. 예를 들어 100달러 지폐를 인쇄하는 데 드는 비용이 0.50달러도 안 되지만 구매력은 정확히 100달러라고 가정해 보겠습니다. 따라서 99.5달러는 발행인의 순수익, 즉 세뇨리지입니다.

 

일반적으로 어느 국가의 시뇨리지 수입을 정확히 계산하는 것은 그 국가의 기밀입니다. 그런데 IMF에 따르면, 러시아의 시뇨리지는 (연도마다) 국민총생산의 15% 수준에서 변동한다고 합니다. 네덜란드 중앙은행 전문가들의 대략적인 추산에 따르면, 주요 경제 선진국에서는 지폐와 동전 발행으로 인한 시뇨리지가 현재 GDP의 0.28~0.66%에 달합니다. 동시에 중앙은행의 현재 지출은 GDP의 0.03~0.17% 수준입니다. 미국에서 이 수치는 매우 적었습니다. 세뇨리지는 전체 미국 정부 수입의 3% 미만을 차지했습니다. 유로가 도입되기 전 이탈리아와 그리스에서는 시뇨리지가 정부 수입의 10% 이상을 차지했던 것과 비교됩니다.

 

 

그런데 유럽 통계기관인 유로스타트(Eurostat)는 유로존 국가들이 자국 통화를 유로로 교환하여 발생한 수입을 예산 적자를 줄이는 데 사용하는 것을 금지했습니다. 특히, 수집가들 사이에서 유통이 중단된 일부 국가 지폐와 동전을 처리함으로써 화폐 발행과 관련된 수입이 발생할 수 있습니다. 총 150억 유로 지폐와 500억 동전이 유통되었다는 점을 고려하면, 유로 교환 기간 동안의 '세뇨리지' 수입으로 예산을 상당히 보충할 수 있었을 것입니다. 또 다른 점은, 극심한 인플레이션을 겪고 있는 국가에서는 세뇨리지가 종종 주요 수입원이라는 점입니다.

 

 

금융신용백과사전의 표현에 따르면, 많은 경우 세뇨리지는 외국이 무역 목적이나 준비금으로 사용하는 통화의 국가로 지급됩니다. 이 경우 세니어리지는 국가가 해외 통화 보유고 덕분에 취득할 수 있는 추가적인 실물 또는 금융 자산에서 발생하는 수입에서 외국인(비거주자)이 예금을 투자한 자산에 대한 이자와 추가적인 행정 비용을 뺀 금액을 의미합니다.

 

비현금으로 돈을 발행하는 것은 더욱 저렴합니다. 사실 달러에는 원가가 없으므로 이론적으로 이 경우 발행자의 이익은 100%입니다. 저명한 통화 역사학자 존 웨더포드에 따르면, 전자 세뇨리지는 21세기에 부와 권력을 축적하는 데 중요한 요소가 될 것입니다. 하지만 세뇨리지 관점에서 비현금 방출을 고려하지 않고 싶습니다. 지나친 과장이 될 수 있으며, 문제를 터무니없는 지경으로 몰고 갈 수 있기 때문입니다.

 

하지만 진짜 문제는 한국은행에 따르면 손실입니다.

한 해 동안 사라지는 동전을 새로 찍는 데 수 백억 원의 자원이 낭비되므로 동전을 적극적으로 재활용하여야 한다. 수중에 들어오는 동전은 집안에 모아두지 말고 가급적 물건을 사는 데 바로바로 이용하는 것이 바람직하다. 이렇게 하면 동전을 장기간 방치하는 데 따른 재산상의 손실도 줄이는 효과를 덤으로 얻게 된다.

 

 

따라서 이론적으로는 동전을 유통에서 제거하고, 순수한 금속으로 녹여 판매하는 것이 매우 수익성이 좋을 것입니다. 하지만 이것은 이론적으로만 가능합니다. 무게 10kg의 1원 동전을 모으려면 엄청난 낙관주의, 근면함, 인내심이 필요합니다. 하지만 동전은 항상 이런 식이었고, 앞으로도 항상 이런 식일 것입니다. 문제의 범위와 심각도가 달라졌을 뿐입니다. 그리고 아무도 그런 사소한 일, 돈과 관련된 "사소한 일"에 주의를 기울이지 않았습니다. 그리고 동전 주조 비용과 동전의 액면가를 비교해 보세요.

 

작은 동전의 문제는 언뜻 보기에 사소해 보일지 몰라도 그렇게 사소한 문제는 아닙니다. 요점은 시뇨리지가 양수(화폐 발행으로 인한 이익)일 수도 있고 음수(손실)일 수도 있다는 것입니다. 그리고 소액권 동전 생산의 비수익성은 상당한 규모의 부정적 신호와 함께 세뇨리지로 이어질 위험이 있습니다. 그래서 동전 문제는 복잡하고 어렵습니다. 이에 대한 명확한 답은 없습니다.  

 

물론, 돈을 "인쇄"하는 것은 가장 수익성이 높은 경제 활동입니다. 그러므로 세계 모든 나라에서는 국가 독점이 이루어집니다. 우리나라에서도 형식적으로는 국유이지만, 국가부처가 자체 부서의 이익에만 사용하도록 완전히 제한하면서 사실상 사유화되었습니다. 화폐를 발행하고 화폐 유통을 조직하는 권한에 대한 독점권을 실현함으로써, 동전을 발행하여 발생한 손실과 지폐를 대량으로 발행하여 발생한 초과이익을 대차대조표의 해당 부분에 겸손하게 기록합니다. 국립은행의 이윤(수입과 지출의 차이)은 예산으로 이전되는 것이지, 화폐 발행으로 직접 발생한 이윤은 예산으로 이전되지 않습니다.

 

그 결과, 국립은행의 이익은 예산 수입 항목으로는 거의 눈에 띄지 않습니다. 하지만 국립은행의 재산은 국가 재산이고, 정부는 가능한 최대 금액을 국가 예산으로 이체하라고 요구할 정당한 권리가 있습니다. 배출 수입을 국가 예산으로 더 많이 이전해야 한다고 주장하는 사람들이 국가 중앙 은행의 성격을 제대로 이해하지 못하는 것은 사실입니다. 수세기 전과 마찬가지로 시뇨리지는 지폐의 액면가와 제작 비용의 차이로 여겨집니다. 하지만 세상은 오래전에 바뀌었습니다. 은화나 금화를 유통시키는 나라는 없습니다.

 

국립은행의 발전과 이중금속 통화 유통에서 지폐-지폐 유통으로의 전환에 따라 세뇨리지의 형태도 변화했습니다. 이제는 새로 인쇄된 화폐를 신용 기준으로 상업은행에 이체하여 받는 국립은행의 수입입니다. 이러한 수입은 누적되어 국립은행 자체의 비용을 충당하는 데 사용되고, 잉여금은 정부로 이전됩니다. 결국 국립은행은 법에 따라 수익성이 있는 조직이 아니기 때문입니다. 일반적으로 시뇨리지는 현재 상업은행의 준비금 창출을 통해 존재하며, 액면가와 원가의 차이로만 존재하는 것은 아닙니다.

 

시뇨리지에 대한 내용은 특히 무역에서 깊은 논의가 이루어져야 하며, 이후에 기회가 있을 것입니다.