유럽 디폴트

국제통화기금(IMF)은 유럽연합(EU)의 부채 위기를 우려해 유로존 GDP의 약 15%에 해당하는 무위험 채권을 발행해 국가  공동 대출로 결합할 것을 제안했습니다. 초국적 구조인 유럽 부채 관리 기구가 설립되어 통제할 것입니다. 누가 어떻게 갚아야 할까요?

 

과거의 경우

"파괴할 수 없는 단결"을 외치면서도 EU는 서로 다른 경제, 예산 그리고 단일 통화를 가진 국가들의 집합체입니다. 유럽 중앙은행(ECB)은 돈을 발행할 권리가 있고 각국에서는 돈을 쓰고 빌립니다. 전염병과 에너지가 급등, 물류 중단은 엄청난 비용을 발생시켰습니다. 그 결과 2022년 말까지 총부채는 GDP의 100%에 육박했습니다. 특히 이탈리아에서는 150% 이상, 스페인과 프랑스에서는 110% 이상입니다. 마스트리흐트 조약에서는 최대 60%까지 허용합니다.

 

디폴트까지 갈 수 있습니다. EU 지도부는 "어떠한 대가를 치르더라도" 그러한 시나리오를 피하려고 합니다. IMF 전문가들은 통합 부채 시스템이 경제의 안정성을 높이고 프랑스, ​​이탈리아, 스페인, 핀란드, 벨기에의 부채를 GDP의 26%로 줄일 것이라고 믿습니다.

 

IMF의 이 제안은 미국의 경험을 이용했음을 인정합니다. 18세기말 각 주의 부채는 복지 의무 및 재분배 비용 감소를 계산하여 일반 연방부채로 전환되었습니다. 

 

빚은 빚일 뿐이다

그러나 누가 얼마를 지불할지는 불분명합니다. 부채가 적은 국가는 추가 재정 부담을 받을 수 있습니다. 이전에는 무위험 채권의 역할을 생산력이 발달한 신뢰할 수 있는 독일 채권이 수행했습니다. 그러나 이제 기업들은 유럽 전역에서 문을 닫고 있으며 상황은 매우 다릅니다.

 

EU의 은행 부문에 문제가 있고 자금이 충분하지 않습니다. IMF에 따르면 중앙 집중식 책임은 투자자를 안심시킬 것이지만 금융가는 이에 대해 확신하지 못합니다.

 

전문가들은 국채 자체가 안전하고 보수적인(최소한의) 수단임을 상기시킵니다. 국채 수입은 사무실 임대료, 직원 급여와 같은 주요 비용으로 사용됩니다. 상여금은 위험한 상품인 주식으로 얻습니다. 투자에 실패한 경우에도 채권 포트폴리오를 통해 안정성이 제공됩니다. 그래서 이제 Eurobonds는 더이상 매력적이지 않습니다.

 

금리 인상 기간 동안 장기 증권은 구매할 가치가 없으며 돈을 잃을 확률이 높습니다. 무엇보다도 언제든지 자금을 인출할 수 있는 기능이 있어 그냥 예금하는 것이 더 안전합니다. 이자율은 더 낮지만 아무것도 잃지 않는다는 보장성이 있으며 채권 가격은 시장과 정확히 같습니다. 바로 이것이 이것은 위험합니다.

 

게다가, 특히 아시아 투자자들은 러시아의 선례에 두려워할 수 있습니다. 중국도 아랍도 걸려들 위협을 받고 유럽에 투자하기를 꺼려할 것입니다. 종속국에 대한 미국의 압력을 고려할 때 불신은 당연합니다. 물론 사람들에게 구매를 강요하는 옵션이 있지만 실제로는 시장 법칙에 따르지 않은 모든 것은 실패로 끝난다는 무수한 사례가 있습니다.

 

EU의 우려

블룸버그는 작년 11월, 막대한 부채와 EU의 극도로 불안정한 위치에 주목했습니다. 당국은 납세자를 보호하기 위해 민간 채권자에게 국가 의무를 이전하는 국가 파산 메커니즘을 준비하라는 조언을 받습니다.

 

경제학자들은 은행 위기가 부채 위기로 이어질 것이라고 경고합니다. IMF는 포르투갈, 그리스, 이탈리아와 같은 문제가 있는 국가를 지원하려고 노력하고 있습니다. 그러나 계획이 실패할 수 있습니다. 물론EU 관리들은 이 계획이 신뢰할 수 있다고 장담합니다. 그러나 각국의 채권은 각국이 내놓는 법인데 EU 채권은 어느 나라가 내놓을까요? 한마디로 이것은 누구의 부채입니까?

 

전문가들에 따르면, EU는 장기적인 안목 없이 일단 생존해 보자는 노력을 할 뿐입니다. 결과적으로 공공 부채는 계속해서 누적될 것이 자명합니다. 결국 그들은 유럽 기관에 매달릴 것이고 금융 피라미드가 될 것입니다.

 

유럽 부채 관리 기구가 위기를 극복하지는 못할 것입니다. 우선적으로 경제가 약한 소규모 국가가 어려움을 겪을 것이며 채무 불이행으로 인해 EU 전역에 미납 사태가 발생할 것입니다. 적어도 실물경제 부문의 일부를 유지하고 있는 독일도 타격을 입을 것입니다. 재분배된 의무는 이미 어려운 상황을 더 악화시키고 제조 기업의 해외 이전 및 폐쇄를 가속화할 것입니다.